金属期货市场评论

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国际金属市场一周综述
● 美国供应管理协会(ISM)数据显示，美国3月ISM制造业指数降至50.9
● ，G7综合领先指标在2月降至104.9，1月为105.1.
● 2月未决房屋销售指数月率上升0.7%，为109.3，1月为108.5
● 劳工部6日表示，美国3月就业增加失业率下降，3月非农就业人数增加18万人，失业率降至4.4%，为01年5月以来最低水平
● 中国人民银行周四决定，将再次小幅上调存款准备金率.从4月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点
● 金属市场的上升出现了加速的势头
★行情回顾
本周国际金属市场整体呈现强势运行，市场春季以来的攻势仍然在运行中.其中铜价再度创下5个月以来的新高.锌价在连续下跌之后，本周也突破了弱市区间，实现了向上的突破，市场表现强劲.铝市场也再度测试区间顶部，显示出金属市场的整体强势运行仍然在持续当中.周一是新的季度的第一天，国际金属市场收高。部分基金进入新的财政年度，因粉饰账面而平掉的头寸重新介入，令市场受到支撑。美国物价支付指数的升高使得市场相信商品仍然将上涨，进一步支持了金属价格。报告显示，美国制造业3月放缓增长，但物价压力却有所增加。据美国供应管理协会(ISM)数据显示，美国3月ISM制造业指数降至50.9，2月为52.3. 衡量通胀的美国3月ISM物价支付指数升至65.5，2月为59.0。另外，美国3月ISM制造业新订单指数降至51.6，2月为54.9；产出指数降至53.0，2月为54.1。就业指数从2月的51.1降至48.7。制造业指数虽然还在50以上的扩张期，但显然低于2月，显示制造业的扩张有所放缓，就业指数则明显低于50，并不乐观.数据公布后，除锌仍然疲弱外，其他金属纷纷回升.周二整体强劲上扬，新的基金加盟多头推动铜价的大幅上升，7000美圆心理关口没有能够阻止多方的进攻.最新房屋数据显示美国房地产市场可能走稳，激发了市场人气，令金属市场整体走强.美国2月未决房屋销售指数温和上升，预示美国成屋销售将增加，表明美国房产市场正趋于稳定。全美地产经纪商协会(NAR)周二公布的数据显示，2月未决房屋销售指数月率上升0.7%，为109.3，1月为108.5。年率则下降8.5%。由于房地产市场是近期市场对经济担忧的主要因素，因此房地产的走稳极大的激发了多头的气氛，而秘鲁的美国矿业公司Doe Run罢工事件使得市场的多头力量发挥到了极至.周三继续大幅上升，长时间被压抑的锌价大幅上升，成为当日的亮点.技术性推动令市场整体处于强势运行中.市场忽略了美国非制造业指数放缓的数据，由于ISM非制造业指数连续2个月的大幅下滑表明美国经济未来将放缓增长，第一季度GDP增长快速增长已经难以出现， 周三公布的数据显示，3月非制造业指数下滑至52.4，低于2月的54.3。而已经处于亢奋状态的金属市场不为所动，继续强势上扬.在周四出现了冲高回落的运行态势，获利回吐占据了上风其中铜价在上升到7510美圆后回落，短期动能开始减弱.而铝价与锌价也在冲高之后有所回落.就业数据的不景对市场构成了一定的打击.美国劳工部(U.S Labor Department)周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人数上升，这意味着美国劳动力市场出现温和放缓现象。数据显示，美国3月31日当周季调后初请失业金人数上升1.1万，至32.1万，前周初请失业人数由30.8万上修至31万。3月31日当周的四周均请失业金人数下降1，500，至31.575万。当美国房产与制造业都出现疲弱的时候，劳动力市场当前无疑就成为评判美国整体经济发展的重要依据。因此，在就业数据出现疲弱时，商品便受到一定的打击.周五因复活节休市.全周总体呈现强劲上扬的运行态势.
★前周观点回顾于评估
笔者在上周报告中有关:“金属市场总体春季攻势仍然在如火如荼的进行着，美国制造业将出现扩张对金属市场有利，而中国的工业生产的强劲继续对金属提供支持.相对而言，锌价走势疲弱，继续区间运行，下周有小幅回升的要求，但弱势运行难以改变.铜价在测试其理论目标6920美圆后出现了调整，但显然较为单薄，调整时间较为短促，说明市场运行仍然强劲，但同时也表明调整不彻底，将加剧铜价的震荡，而市场的总体上涨格局没有改变，市场在获取新的动能后，将再度上行.”的观点与市场的运行基本保持一致，铜价的强势没有由于前期调整的不彻底而受到影响，市场继续昂扬向上，不断刷新本轮上涨以来的记录。锌价的反弹如期而至，但反弹的速度以及幅度均超出了笔者的预料，虽然市场没有确立中期调整的结束，但市场的反弹显然已经形成。铝价仍然运行在区间当中，在金属的整体强势中，铝价也测试了区间上轨，但没有形成对区间的突破，市场的趋势行情没有形成。
★市场结构
伦敦市场的库存总体在下降当中，截止周末铜库存为178975吨，铝库存为809500吨，锌库存为108550吨。同时，市场的持仓仍然在缓慢回升中，铜持仓为240354手，为库存的34倍，铝持仓531924手，为库存的16倍。由于4月期持仓不大，市场出现交割紧张的可能性也不大，不会对市场运行施加影响。期权市场看，铜铝同样由于持仓较为均衡，因此不会对市场带来影响。
★本周市场焦点
纷纷扬扬的经济稳健运行与衰退之争不休，各执己见，难做定论。经济数据

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有色金属价格强势上涨
铜价继续上涨突破7000
上周是基金属强势上涨的一周，除了镍、铅等创出新高外，铜价格继续上涨，上周突破了7000压力位，从技术意义上看，一举改变了原来的头部形态，也将自身的价格运行区间上升到7000－8000美元。
周一伦铜在之前小幅强势调整的基础上继续连拉阳线，到周四期价最高7510美元，周涨幅超过500元。库存方面，上周伦敦铜继续减少，注销仓单前周一度下降，但上周重新回到1.5万吨上下的水平，现货升水维持在较高水平，现货面的强势情况继续。持仓看，持仓自6900左右的调整持仓重新小幅回升，成交也有所放大，说明在突破技术位后有新多头买入。沪铜由于现货跟不动外盘的上涨节奏，以及面对伦铜连续阳线越来越强的回调预期，上周大部分时间沪铜期价持续滞涨，比价最低至8.99，现货贴水逐日扩大，到周四时达到600元，期价也维持着每日高开低走的弱势格局。但周五在伦敦复活节休市的情况下沪铜反而发力，期价在现货贴水意外大幅收缩的刺激下强势上涨，比价也得到了一定程度的恢复。一周沪铜成交活跃，持仓增加，但整体涨幅逊于外盘，现货进口出现大幅度亏损。
基本面，上周出现的美国主要工业生产数据和房地产数据仍然好坏不一，未能给金属市场以明确的指引，中国方面的强劲工业数据倒是给市场以支持。上周在智利举行的CESCO会议上各方人士人至看好中国需求，毕竟中国07年以来强劲的进口数据和工业数据是最有说服力的证据。当然，国内在铜价上涨过高后已经出现消费跟不动的情况，废铜的代替大量出现，精铜进口已经出现大幅亏损，相信4月中国进口量将回落。当然，随着进口的减少，国内现货逐步被消化，比价又将逐步回升。除了中国因素外，伦敦价格回到去年下半年基金抛空区也是逼空的一个重要理由。技术上看，铜价站上7千之后已经摆脱了头部压力，进入7000－8000的运行区间，在周布林上轨7800之前没有真正的压力位，这将成为二季度我们的操作目标。短线看7400－7500是成交密集区，加上期价已经连续多日拉升，期价随时可能产生震荡，但其强势不改。沪铜以去年的情况看，消费商对于绝对价格很敏感，目前已经大量使用废铜代替，在铜价达到7万块左右会出现大量的铝对铜的替代，随着价格的进一步上涨，7万块左右将会是国内一个重要的阻力位。操作上，中线多头继续，在伦敦强势逼仓的情况下不建议盲目抢短空。
铝价重压下缺乏活力
铝市仍然在库存的重压下缺乏活力，但受到金属普遍上涨的感染小幅跟涨，伦铝冲击2880半年的压力位，周四小幅回落，震荡区间未能突破，库存略有减少，现货贴水仍然维持在10元上下，期价的上涨激发了一些人气，高位持仓增加，显示多空分歧加大。沪铝经历了上周绵绵不休的下跌后本周企稳回升，持仓也有所回升，说明出现了一些抄底盘，现货方面，随着期价的震荡回升，现货贴水也开始收窄，周五为80元。面临整体出现震荡回升，但上档压力重重的局面。
铝市场仍然受到中国电铝产量快速增长的压力，但近两周以来伦敦库存出现一些减少，沪铝库存则连续两周减少，虽然量很小，但毕竟说明库存压力在慢慢消化，而沪铝也现出跌无可跌，转而上涨的迹象。总的来说，铝市场处于供需两旺的格局，现货库存偏大和现货贴水都说明供应的宽松，铝价很难摆脱近半年来震荡区间的压力，沪铝前期下跌导致比价过低，出现超跌反弹，其区间震荡格局不变，操作价值不大。
锌价摆脱3200的盘整局面
伦敦锌上周终于摆脱3200的盘整局面，尽管上周库存不减反增，期价仍在周边金属的涨势带动下出现补涨，周震幅达到400元，到周四期价达到3500元，显示出调整结束，涨势开始的迹象。现货也随着期价的上涨由贴水转为平水至略有升水。沪锌本周进行第二周交易，伦敦盘面的活跃带动国内投机力量进入锌市，上周期价打低后走高，最后两天连续出现涨幅超过4％，持仓增加，成交活跃。尽管现货锌也出现上涨，但期现价差超过一千元，说明盘面投机气氛比较重，当然，这也是新品种上市保值力量不足，投机性较强的正常情况。我们对于锌价在低库存和二季度消费增加的支持下出现季节性上涨行情的判断不变。
锌市仍然是我们二季度看好的品种，库存总量较低和注销仓单处于极高水平都预示着库存可能减少，并激发价格的上涨。而技术上看，伦敦锌在3200今年新多头进入区存在强支撑，目前已经结束调整，由于其位置偏低，还有补涨可期待。期锌近期强势继续，压力位在二月份创出的高点，目前我们谨慎看待上涨目标。沪锌由于盘子小，保值盘缺乏，可能表现活跃。我们继续持有中线多头。

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9日有色金属早谈
隔夜国际金属市场整体出现了冲高回落的运行态势，获利回吐占据了上风其中铜价在上升到7510美圆后回落，短期动能开始减弱。而铝价与锌价也在冲高之后有所回落。就业数据的不景对市场构成了一定的打击。美国劳工部(U。S Labor Department)周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人数上升，这意味着美国劳动力市场出现温和放缓现象。数据显示，美国3月31日当周季调后初请失业金人数上升1。1万，至32。1万，前周初请失业人数由30。8万上修至31万。3月31日当周的四周均请失业金人数下降1，500，至31。575万。当美国房产与制造业都出现疲弱的时候，劳动力市场当前无疑就成为评判美国整体经济发展的重要依据。因此，在就业数据出现疲弱时，商品便受到一定的打击。
金属市场的强势仍然在持续当中，铜价摆脱了短期的节奏的束缚运行在加速行情当中。而铝价以及锌价同样受到金属市场的整体带动而呈现短期上升趋势。
市场相关消息:
德国铜产商北德精炼公司(Norddeutsche Affinerie)预计，美国铜需求将有所下降，因美国经济增长放缓。 但该公司称此需求降幅影响不会过于剧烈，因美国铜需求当前仅占全球总需量的约12%。北德精炼公司指出，3月份前期的美国经济数据引发市场失望情绪，令人置疑美国经济增长前景。
欧盟(European Union)德国轮值主席表示，欧盟各国政府已同意将未加工非合金铝的进口关税从6%削减至3%，三年后重新评定关税。德国经济和技术部长麦克尔。格罗斯(Michael Glos)称，经过各方努力和谨慎考虑，这一让步会平衡各成员国生产商和加工商的各方利益。
贸易行和制造商周三表示，全球铜价强劲促使中国进口商取消已签订的进口合同，这将导致中国4月铜进口减少。全球最大进口国4月铜进口或将下滑至80，000-100，000吨。而多余的铜可能流向LME仓库。全球铜供需仍然出现少量的赢余，表明在中国消费强劲的同时，其他地区整体的消费不足，这一点将在未来的数据中表现出来。中国进口数据的大幅增加令铜价的本轮的春季攻势得到了顺利进行。而随着中国与国际市场的基差的缩小，一些融资性进口以及通过差价利润来实现加工进口的方式将受到一定的限制，在这样的情况下，中国进口商取消进口合同自在情理之中。因此，随着这种现象的发生，市场受到支持的力度将出现一定的减弱。而目前看，这种上升的趋势还在延续当中。短期内由于市场的技术性超买，有一定的回吐要求，但总体看，金属市场的强势仍然保持完好。在经过消化整理后。市场仍然将倾向于上升。

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近期有色金属股仍将上行
周五，驰宏锌锗涨停报收，进一步稳固两市第一高价股地位。而有色金属期货也在二季度传统旺季来临之时价格大涨。受此两方面因素影响，有色金属股整体上涨，成为上证综指再创历史新高的重要多方力量之一。
消费旺季推高期货价格
本周，期镍、期铅再次刷新记录高点，沪锌一度封于涨停板。随着二季度传统消费旺季的到来，"中国因素"再次成为市场关注的焦点，"中国因素"将继续支持主要有色金属如铜、锌、铝等金属产品价格，即使产品价格出现回落，幅度也不会太深。而锡、镍、黄金等将继续保持强势。
一季度业绩继续增长
在国际有色金属价格高位运行，持续上扬预期的作用下，有色金属的业绩将面临再度增长的良好预期，在季报预增行情中必将扮演领头羊的角色。目前，A股市场整体估值水平的提升已构成了有色板块整体估值水平的一个安全边际，并且该板块具备业绩的支撑，是稳健投资的良好品种。预计黄金、锌、铜、铝、锡、铅等上市公司一季报仍将会有不俗的表现，我们认为一季度业绩出色的公司，比如宏达股份、南山铝业、焦作万方、中金岭南、新疆众和、云铝股份、中孚实业等值得关注。